TAL三季度营业收入大增11澳门新葡8455最新网站,得益运输价格回涨

日前,美国集装箱租赁公司TAL发布三季报,公司营收大增11.8%,达1.352亿美元,但受2011年集装箱利用率和二手箱价“低得出奇”拖累,公司调整后税前收入则下滑了5个百分点,跌至4970万美元。

德国航运巨头赫伯罗特
三季季报显示,三季度公司处理箱量130万标准箱,录得收入18亿欧元,同比上升15%。公司利息、税金、折旧和摊销前收益报1.641亿欧元,同比大增56%。调整后息税前收益在去年同期3670万欧元的基础上翻了一番多,达到8666万欧元。

单季度增长迅速,上半年业绩符合预期:公司发布2017半年报,实现营收333.87亿元,同比增长41.81%;归母净利润7.97亿元,同比增长310.8%;EPS0.26元。2017Q2单季度实现收入187.11亿元,同比增长42%,归母净利润2.87亿元,同比增长136%,呈现逐季加速趋势。

作为全球第三大集装箱租赁商,旗下拥有相当于200万标准箱运力的集装箱,公司在购置新箱以及箱子售后回租交易等领域多年累计投资超过8亿美元,截止第三季度,其增值资产规模增速接近18%。

得益运价上涨,公司营收增加、业绩亮丽,相较其他大部分同业船公司,其表现可圈可点,但公司仍警告称,市场环境充满挑战。受此影响,公司IPO计划再次延后至明年,静候集装箱贸易走出低谷。

   
受益于国内外产业景气度的提升,以及内部持续的经营改善,公司业绩大幅增长。

TAL国际董事长兼总裁BrianSondey介绍说:“公司约3/4的集装箱都用于租赁业务,随着目前集装箱租赁业务的不断扩大,四季度租赁营收料将更上一层。”

相较已经发布三季报的其他班轮公司,赫伯罗特每箱营收相对坚挺。按美元计算,公司每20尺柜集装箱息税前收益超过80美元,这远高过市场平均水平,但相较马士基揽入的130美元/箱收益仍然偏低,尽管后者的平均运价还低于前者——三季度马士基的平均运价为1,511美元/标准箱,赫伯罗特为1,647美元/标准箱。

   
集装箱和道路运输车辆业绩快速增长,海外市场业绩增幅可观。集装箱、道路运输车辆(公司里规模最大的两个板块)及重卡业务的收入同比大幅增长(增幅分别为105%,39%,49%),能源化工及液态食品装备(17%)、空港装备(4.65%)、物流服务(17%)及金融业务(3%)收入保持较平稳增长,房地产收入略有下降(-5.7%),海洋工程业务受行业低迷影响收入大幅下滑(-67.21%)。分区域来看,中集在中国、亚洲其他区域、美洲的营收均大幅增长,其中美洲区营收同比增幅近90%,中国区域增幅也高达75%,海外营收占比约为56%。

由于目前班轮公司正饱受运价低迷以及燃油价格高企的煎熬,他们不愿大批量投资购买新箱,因此集装箱供求关系正朝越来越有利于租赁商的方向发展。

赫伯罗特表示,三季度业绩完全能够填补今年上半年的亏损。一季度尤其亏损严重,因此3月起,公司大幅提高运价,直到4-5月份涨价才得以全额执行。由此看来,今年一季度由赫伯罗特发起的运价普涨在二季度得以全额实现,这令众多船公司业绩立竿见影。

   
集装箱行业景气度回升,车辆、重卡业绩显著改善。2017年H1,全球经济温和复苏,国际贸易恢复增长,集运货量增长超出预期。集装箱业务实现收入100亿元,干箱出箱量53.6万TEU(125%),冷箱增长57%。出于对当前用箱持续紧张的局面和对后续形势的看好,客户普遍加大了对新箱的采购力度。报告期内,公司集装箱产销量继续保持全球行业第一。为了响应政府要求、符合政策导向,公司加大了集装箱制造业务的HSE
投资力度,工厂建设水平再上新台阶。为公司未来业绩发展打下更好的基础。据行业权威分析机构克拉克森最新预测,2017年全球集装箱贸易增速约为4.8%,处于近年来增速水平的相对高位。预计下半年全球集运业供需失衡的局面有望进一步改善,班轮公司业绩也会有明显提升。公司上半年车辆营收97亿元。中集车辆已在中国、北美、欧洲及新兴市场建立了25个生产与研发基地,形成十大系列、1,000多个品种的专用车产品线,覆盖国内外主要市场。2017H1,受惠于
GB1589-2016新国标实施、超限超载治理、黄标车淘汰等因素及国家积极财政政策的影响,国内重卡市场持续表现突出。今年初重卡市场传统销售旺季加上各地基建项目的开展,重卡需求增多,带动重卡销量大幅增长。报告期,公司完成销量4,438台(47.79%);营收12.83亿元。下半年PPP
项目加速落地以及“大基建”等会带动重卡需求增加。

班轮公司谨慎直接购箱也令集装箱租赁商得以在航运业增速不温不火的环境下迅速提高投资比例和市场份额。

然而,受首季亏损过大影响,公司前9个月净亏损仍高达9410万欧元,同比亏损扩大7100万欧元。赫伯罗特表示,能源成本大幅上升再次重压公司业绩抬头。数据显示,今年前三季度燃油费用占大头的运输成本同比增加将近7.5亿欧元。

   
天然气等新兴业务具有发展潜力,逐渐推进土地“工转商”。上半年中集旗下以能源等为主营业务的安瑞科公司营收50.6亿元(16.65%)。7月,安瑞科收购南通太平洋,进一步完善其天然气装备产业链。根据《加快推进天然气利用的意见》,我国能源消费结构将向利好天然气的方向发展,目前国内4%的天然气消费占比将有望到2030年升至15%,未来,我国天然气产业空间巨大。公司公告称南方中集签订搬迁补偿协议。招商蛇口对本公司的全资子公司南方中集就蛇口太子湾用地进行搬迁补偿,补偿款计4.95亿元。公司或将开发太子湾以及前海土地等地块,地产增值将促进公司业绩提高。

季报还显示,今年前9个月TAL调整后税前收入录得1.496亿美元,同比增加390万美元。前三季度租赁收入达到3.862亿美元,同比上升5920万美元。

赫伯罗特董事局主席MichaelBehrendt指出:“鉴于行业竞争激烈,经济前景黯淡,赫伯罗特取得这样的业绩应该值得肯定。不幸的是,旺季结束后,四季度运价无法保持三季度这样的上升趋势。”

   
投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,公司未来盈利和估值具备较大上升空间。我们预计公司17-19年净利润分别为25.29/29.34/36.61亿元,对应EPS
为0.85/0.98/1.23元,对应PE22.4/19.3/15.5倍,继续给予买入-A
评级,6个月目标价25.00元。

展望后市,Sondey说,四季度至2013年,市场都将保持强势。对于2012年的贸易增速,目前预期已经明显低于年初水平,且夏季干散货集装箱使用旺季比往年提前结束,这导致集装箱租赁增速也低于市场预期。然而,四季度贸易增速将重聚力量,因而集装箱供需状况也将保持紧张态势,直至2013年。

今年年初,Behrendt曾预期赫伯罗特在经过连续两个季度的强劲复苏后能够重启公司在资本市场的IPO大门,但消息人士已经证实,目前时机还不成熟。

    风险提示:汇率风险,全球贸易复苏不及预期。

就在TAL等集装箱租赁商不断加大固定资产投入的同时,班轮公司的投资幅度则异常不足。Sondey估计,今年全球新造集装箱产量将明显低于去年,正因为如此,今年班轮公司船队规模增速将与全球贸易增速同步,这意味着,市场供需紧缩状况很可能延续。

本财年前9个月,公司平均运价上升2.2%至1,574美元/标准箱;箱量上升2.3%,接近400万标准箱;收入大增14.6%,达到52亿欧元;利息、税金、折旧和摊销前收益报2.45亿欧元,调整后息税前收益为1790万欧元。

公司预测称,四季度业绩将受到欧债危机恶化影响。流动性吃紧和消费需求下降将令零售商和生产商不愿补仓相反还要降低库存,这样一来,该地区市场的运输需求就将明显下滑,尤其是在南欧国家。

赫伯罗特表示,尽管燃油价格高企,全球经济前景黯淡,但公司仍将不遗余力争取在本财年摆脱亏损实现盈利,只要四季度市场基本面不出现恶化,扭亏为盈不是没有可能。

相关文章